我们判断2014年下半年电网设备招标和建设确认将显著提速,对应主要设备企业经营指标增速逐季提升,维持行业“增持”评级。受审计等因素影响,上半年国家电网公司实际完成电网投资1588亿元,仅占全年投资计划的41.6%(2013年同期为48.3%),我们判断在保障全年投资规划实现的前提下,下半年投资建设进度将显著提速,电网招标(尤其是新品类、新模式)和建设结算进度加快,主要公司年内业绩增速将呈现“逐季上升”的特征。
全年投资规划完成有保障,预计2014年下半年电网投资同比增速在21%以上、环比增速在40%以上。2014年国网公司计划完成固定资产投资4035亿元,其中电网投资3815亿元(同比2013年3379亿元增长12.9%)。我们认为目前电网建设具有明确需求和发展方向,同时考虑“稳增长”预期(能源局对特高压网内交流和跨网直流的肯定,国务院将配网纳入城镇化统筹等),我们积极看好2014年电网投资规划的完成,并认为国网公司年初制定的2014年全年投资规划最终完成是大概率事件。
对审计悲观预期的修复,叠加企业招标和确认提速,更坚定我们看多“红八月”的信心。随着下半年投资建设提速,电网设备企业将迎来业绩与行业预期双改善期,当电网审计带来的影响弱化后,下半年行业景气将迎来显著上升。
重点推荐:特高压+配网+电力节能三大领域。从特高压核准加快、配网逐步启动和电力节能平台打造三条主线,维持平高电气、置信电气、国电南瑞、中国西电、许继电气、四方股份和特变电工的“增持”,同时森源电气、积成电子、北京科锐和金智科技受益。
风险提示:投资落实情况低预期和电网审计的最终结果。