山东电力现货市场正式运行影响几何

　　中国银河近日发布电力设备及新能源行业周报：5月份用电量同增7.2%，山东电力现货市场正式运行。

　　以下为研究报告摘要：

　　行情回顾：6月17-21日沪深300指数涨幅为-1.30%;创业板指数涨幅为-1.98%;电新指数涨幅-2.60%，行业排名第16。按照三级子行业拆分来看，综合能源设备/锂电池/配电设备涨幅前三，分别为-0.18%/-0.45%/-2.08%。

　　估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。Wind数据显示，2024年6月21日，电力设备与新能源行业(CI)市盈率(TTM)为25.20倍，为10年历史估值分位点的11.18%，处于历史底部区域。分子行业看，2024年6月21日，电网/储能能/新能源车/风电行业的市盈率分别为22.42倍/34.07倍/21.08

　　21.37%/16.75%/10.39%/7.35%/67.14%。

　　行业数据：1)产业链价格再下滑。Wind数据显示，截至6月21日，碳酸锂9.48万元/吨(-3.77%);三元622前驱体7.95万元/吨(-3.64%)，磷酸铁锂前驱体1.06万元/吨(环比持平);三元622正极12.25万元/吨(-5.04%);六氟磷酸锂6.45万元/吨(-3.01%)。2)光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至6月19日，特级致密硅料37元/千克(环比-2.6%);单晶182硅片1.20元/片(环比持平);单晶210硅片1.80元/片(环比持平);单晶PERC182电池片0.31元/W(环比-100.0%);单晶PERC210电池片0.32元/W(环比-3.0%);单晶PERC组件单面0.80元/W(环比-1.2%);镀膜玻璃3.2mm25.00元/平方米(环比-2.0%);EVA胶膜6.7元/平方米(环比持平)。2024年6月21日硅料毛利润为-0.01元/W，全行业整体毛利润达-0.03元/W。

　　重要新闻：1)山东电力现货市场顺利转入正式运行;2)5月份全社会用电量同比增长7.2%;3)GWEC《全球风能报告2024》上调24-30年全球风电装机预测;4)明阳16.6MW双转子漂浮式风机项目核准公示;5)湖南印发《湖南省锂电池及先进储能材料产业三年行动计划》;6)四川：分布式光伏备案，无需取得电力消纳意见;7)工信部发布《锂离子电池行业规范条件(2024年本)》和《锂离子电池行业规范公告管理办法(2024年本)》。

　　重要公告：1)大连电瓷、正泰电器、国电南自发布2023年度权益分派实施公告;2)积成电子：关于公司股东减持股份的预披露公告;3)四方股份：四方股份关于2024年度“提质增效重回报”行动方案的公告;4)亿纬锂能、禾迈股份、天赐材料发布一般经营合同公告;5)通威股份、杉杉股份发布股份回购公告;6)恩捷股份、珠海冠宇发布其他临时公告。

　　最新观点与投资建议：

　　电网：海内外电网建设高景气，推荐把握三大受益领域：1)特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。重点关注国电南瑞(600406.SH)、许继电气(000400.SZ)、中国西电(601179.SH)、平高电气(600312.SH)、特变电工(600089.SH)、四方股份(601126.SH)等;2)智能电表享海内外双升红利。重点关注海兴电力(603556.SH)、三星医疗(601567.SH)、林洋能源(601222.SH)、许继电气(000400.SZ)、国电南瑞(600406.SH)、科陆电子(002121.SZ)、东方电子(000682.SZ)、炬华科技(300360.SZ)、威胜信息(688100.SH)(计算机组覆盖);3)数智化坚强电网涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等，建议关注国电南瑞(600406.SH)、国网信通(600131.SH)、东方电子(000682.SZ)、金智科技(002090.SZ)等。

　　储能：我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威(688390.SH)、德业股份(605117.SH)、派能科技(688063.SH)、阳光电源(300274.SZ)等。

　　光伏：23年装机超预期，高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好24H1光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份(600438.SH)、东方日升(300118.SZ)、协鑫科技(3800.HK)等。

　　锂电：最新碳酸锂价格持续下滑，我们预计2024年国内新能源销量1186万辆，行业增速进一步下台阶至25%;海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业，如当升科技(300073.SZ)、容百科技(688005.SH)、天赐材料(002709.SZ)、贝特瑞等(835185.BJ)。

　　风电：1)海风：国内市场，广东帆石一Ⅲ标段风机和基础招标，阳江帆石二1GW海风项目风机招标，阳江青洲五、六、七项目建设规划批前公示;江苏海风审批加速，部分项目有望6月并网。浙江、海南、上海、山东等海风大省进展进展较快。我们预计海风2024年/2025年新增装机10-12GW/16-20GW，深远海趋势不变。建议重点关注海风相关标的东方电缆(603606.SH)、起帆电缆(605222.SH)、大金重工(002487.SZ)、天顺风能(002531.SZ)、海力风电(301155.SZ)、泰胜风能(300129.SZ)。2)分散式风电：三部门联合印发《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》，优化审批流程并明确项目收益保障及分配机制，以村企合作为主要形式，鼓励通过土地使用权入股等方式共享项目收益，分散式风电2000GW装机发展潜力有望挖掘。我们预计24-25年分散式风电装机有望达10GW/年，十五五期间平均约20GW/年。重点关注已落地分散式风电项目整机企业金风科技(002202.SZ)、运达股份(300772.SZ)、三一重能(688349.SH)以及陆风零部件厂商天顺风能(002531.SZ)、金雷股份(300443.SZ)、日月股份(603218.SH)。3)出海：根据GWEC数据，2024-2028年全球海风/陆风新增总装机量138GW/653GW，CAGR达28%/6.6%。2024-2028年欧洲新增海风44%的份额安装在英国，德国15%，波兰11%，荷兰8%，法国6%，丹麦5%。整机方面，2023年金风科技和远景能源占据绝对优势，合计达77%，紧随其后的是运达股份、中国中车(机械组覆盖)、三一重能和明阳智能等;塔筒方面，大金重工2022已斩获欧洲英、法、德、丹麦、苏格兰等国海风项目订单93亿元(不包括未公开金额的项目);天顺风能收购德国工厂，聚焦单桩，设计产能50万吨，预计2025年投产;海缆方面，东方电缆多次中标欧洲海缆项目，有望获取外溢缺口。建议关注出海顺利的金风科技(002202.SZ)、三一重能(688349.SH)、东方电缆(603606.SH)、大金重工(002487.SZ)、天顺风能(002531.SZ)。

　　风险提示：行业政策不及预期的风险;新技术进展不及预期的风险;资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险;海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。(中国银河 周然,黄林,段尚昌 )