新型电力系统深度报告

　　4.5、南网科技

　　南网科技是广东电网旗下的第一家股份制公司，于2021年12月22日在科创板正式挂牌上市。公司前身广华实业进出口公司成立于1988年，后于2004年改制为有限责任公司，2020年变更为股份公司，名称为“南方电网电力科技股份有限公司”。公司共经历过两次重组，能源技术业务快速发展，逐步形成了涵盖电源、电网和用户侧全环节的业务体系。南网科技以电源清洁化和电网智能化为主线发展主营产品，发展出技术服务和智能设备两大业务体系。技术服务包括储能系统技术服务、试验检测及调试服务;智能设备包括智能配用电设备、机器人及无人机、智能监测设备，产品品类丰富。公司各业务板块在技术和市场两个方面均有较强的协同效应。技术方面，公司不仅能通过组建多专业融合的技术团队来开展关键技术的科研攻关，还能够实现内部科研成果的共享应用。市场方面，公司各类业务均主要面向电网公司和发电企业客户，可以有效共享市场资源，共同拓展市场业务。

　　公司承接了广东电网调控中心虚拟电厂主站研发项目，配合广东电力市场相关规则，着手开展虚拟电厂接入运行示范、探索新兴并网主体直控快速调节模式，促进可调节资源灵活性配置;自主开发“源网荷储智慧联动平台”与虚拟电厂形成配合，该平台聚集资源已超过500MW，有望打造第二增长曲线。公司积极开拓市场，实现业绩稳步增长。2022年公司营业收入和归母净利润分别为17.90亿元和2.06亿元，分别同比增长29.2%和43.82%;2023年上半年公司营业收入和归母净利润分别为12.57亿元和1.16亿元，分别同比增长79.27%和43.21%。公司抓住市场机遇，积极开拓市场获取新订单，各类业务收入持续稳步增长。此外，在规模效应、资金管理能力增强等多方面因素的推动下，公司2023年上半年净利润实现较大幅度的增长。

　　主营业务营收均实现快速增长，四大业务毛利率稳步提升。公司持续加强新产品研发，推广的新产品有较高的毛利率。2022年试验检测及调试服务、智能配用电设备、智能监测设备、机器人及无人机业务营收分别同比增长13.07%/57.86%/7.90%/59.28%至3.53/3.35/2.45/2.96亿元，毛利率分别同比增长5.97/0.53/2.90/2.49个pct至46.93%/26.05%/34.01%/33.27%。2022年公司储能系统技术服务收入同比增长70.52%至3.25亿元，毛利率同比下降15.68个pct至11.61%，主要原因为电网侧储能系统集成业务增长较快、储能电池材料成本大幅上涨的双重影响。

　　公司储能订单充沛，能保障后续成长。2022年上半年公司首次签订了国网公开招标的千万级框架协议，中标国内最大火储联合调频EPC项目，金额约1.6亿元。公司2022年三季度中标了5项储能EPC技术服务项目，总规模为200MW/309MWh，总金额为7.34亿元。截至2023年5月31日，公司23年储能业务已中标项目及新签合同累计金额超6亿元，其中，南网储能佛山南海电网侧独立电池储能项目单个项目中标金额达5.15亿元，中标内容为155MW/310MWh的液冷储能系统集成。公司在手订单充足，储能业务毛利率维持稳定。此外，公司PACK产线已于2022年9月份正式投产，年产能为1GWh，自动化率达70%以上，未来将有助于巩固提升储能项目毛利率水平。

　　4.6、南网能源

　　南网能源是南方电网旗下的综合能源供应商和服务商，是国内最大节能服务公司之一。2010年南网能源有限公司由南方电网、粤电集团、广东电网、广西电网、云南电网、贵州电网、海南电网、广东广业共同出资设立，之后经历三次增资，并于2019年9月整体变更为股份有限公司，2021年1月19日南网能源在深交所正式挂牌上市。南方电网集团将以南网能源公司为主体，打造全国细分领域的分布式光伏规模最大的产业龙头企业，以绿色环保为主业的综合性行业领军企业，加快建成综合能源生态领先企业。南网能源主要从事节能服务，为客户能源使用提供一站式综合节能服务。工业节能服务业务是公司营收占比最大的业务，主要包括分布式光伏节能服务、工业高效能源站节能服务等;此外，节能服务还包括建筑节能服务和城市照明节能服务。公司研发的“看能”能源数字化管理平台，为用户提供“能耗监测、能源监控、运营管理”等全景服务。此外，公司还开展综合资源利用业务，包括生物质综合利用和农光互补业务。公司主要通过合同能源管理模式，为客户提供节能诊断服务以及定制化的节能系统方案，并对客户的用能系统进行投资改造等，最后通过改造后的节能效益收回投资和实现盈利。

　　依托“总部管控中心+区域运营中心+项目+协作单位”的“线上平台集中监控+线下现场服务”的运营管控模式，公司业务稳健增长。2022年公司营业收入和归母净利润分别为28.88亿元和5.53亿元，分别同比增长11.08%和16.78%;2023年上半年公司营业收入和归母净利润分别为13.03亿元和1.94亿元，分别同比下降0.42%和7.55%，主要原因为生物质燃料价格上涨、可再生能源补贴支付滞后等影响，导致公司生物质综合利用业务营收下降。节能环保作为国家战略新兴产业，在“十四五”期间拥有可观的市场空间发展潜力。公司能够凭借自身丰富的项目经验优势、品牌信誉优势以及资本优势，抓住发展机遇，有望在“十四五”期间实现业绩的稳健增长。

　　工业节能、建筑节能和综合资源利用业务齐头并进，2021年、2022年均实现同比增长，毛利率略有下降。公司2022年各项业务基本呈现稳中有升态势，其中(1)节能业务：工业节能业务实现营收11.95亿元，同比增长19.50%，截至2022年末，公司在运行的分布式光伏节能项目为268个，装机容量达1359.7MW;建筑节能业务实现营收7.65亿元，同比增长20.51%;城市照明节能业务实现营收1.3亿元，同比下降2.60%。(2)综合资源利用业务：实现营收6.48亿元，同比增长2.58%。

　　(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。)

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